面板行业复苏正当时，TCL科技等面板龙头受益或将迎来估值修复
进入2023年，半导体显示面板行业的复苏信号将越来越明显。最近的研究机构CINNOResearch预测，1月份各主要尺寸的LCDTV面板价格较高的概率与12月份保持相同水平，其中65、75”有若干上升的概率。CINNOResearch认为，尽管1月份春节期间面板厂的产能利用率有所下降，但终端厂的相关库存提前完成，一些老型号需要盘点，因此，总体上各规格的LCDTV面板价格很可能维持在12月份的价格水平。至于面板价格的后续走势，市场认为供需双方都处于博弈阶段，但引爆点信号也越来越明显。TrendForce研究副总裁范博宇指出，面板价格处于历史低位，目前2月份电视面板制造商正在更加积极地考虑涨价。在供给侧稳定和抑制的大背景下，随着行业需求季节的到来，面板价格已经积累了上涨的势头。面板的需求和需求相对，链条库存持续健康水平回顾LCD面板的周期历史，全链条的库存去除效果显著，随着需求的逐渐恢复，面板从底部进入阶段。去年，在整个LCD行业业绩普遍亏损的压力下，产业结构进一步优化，大陆面板厂商逐渐获得了行业主动权。龙头企业依靠产能优势，改变了传统规模化的经营模式，转向市场价格化的销售固定生产模式，增加了LCD面板价格逐渐回归利润上行的可能性。在严格的生产控制下，面板价格趋于稳定，在2022年10月、11月连续两个月上涨后，12月趋于稳定。以电视面板为例，Witsview数据显示，11月32/43/55/65英寸LCD面板价格分别上涨2/2/2/3美元，12月价格持平。库存周期是面板呈现周期性变动的核心观察，面板从2022年第二季度开始通过弹性运转控制能力，面板供求逐渐改善。根据群智咨询的数据，预计面板厂的库存水平将从2.6周的峰值迅速下降到2022年10月的1.8周的健康水平，并在23年内保持在1.5周以内。供给侧韩国企业已经基本上市，国内面板企业的市场实力不断增强，行业集中度接近中国面板厂商。东海证券预计，未来国内LCD产能将占比将超过60%，从产能规划来看，到2025年，全球LCD面板新增增产线寥寥无几。大尺寸双引线结构稳定，TCL科技在LCD面板的数量价格上有望实现双升。在韩国厂商退出、中国台湾厂商转型及行业整合的背景下，中国大陆面板领导的规模、成本、效率等优势更加突出。国信证券依靠TCL科技、京东方A等国内面板领军企业掌握了我国消费升级国产化的时代红利，通过高世代线带来的规模效应、成本优势和市场份额带来的行业话语权、定价权逐步实现盈利能力的稳步提升。TCL科技作为全球领先的半导体显示器企业，旗下TCL华星将通过集中工厂选址发挥聚合效应，通过内生增长和外延补偿结构不断扩大产能，推进全尺寸战略选址。回顾过去，TCL华星在上半年通过建设两条8.5代线，在电视面板领域站稳脚跟，随后通过投资建设两条11代线和合并收购苏州三星t10生产线，进一步扩大了大型产能，确立了全球大型面板的领先地位。同时，华星中尺寸的生产能力不断释放，逐渐从大尺寸的顶端走向全尺寸的顶端。2022上半年，中国面板厂商以8400万张的出货量和67%的占有率称霸世界，其中华星的出货量在2000万张以上，全球领导地位稳定。随着行业供应格局日益明显，LCD进入稳定收获期已是行业共识，在坚实的背景下，TCL科技也在不断提升其在价值链中的地位和盈利能力。通过扩大自主模块产能、收购茂佳技术及三星模块工厂，进一步提升行业地位和综合竞争力，同时TCL技术采用差异化竞争，不断投入MiniLED、印刷OLED、QLED、MicroLED等领域，抓住产业机遇。