ofo的终章：戴威难跨过心里那道坎儿

冬天来了，戴夫的处境变得更加艰难。Ofo的利益复杂，但即使投资者想退出，最终决定公司命运的戴伟似乎还没有做出最终决定。当摩拜被收购的时候，人们简直不敢相信ofo能独立运营。虽然ofo在共享单车领域仍然是第一或第二名，但戴维手中的牌却在不断贬值。ofo目前的资产可以简单地分为五个部分：小黄车、小黄车背后的相应替代指标、线上用户、现金资产、品牌等无形资产，当然还有ofo欠供应商的负债等。拆分这些部分资产，戴伟的情况并不乐观。1、实体小黄车价值，Ofo在一定亏损时，分为两次自行车抵押，共换取17.66亿元的债权投资，第一次4447万572辆自行车获得5亿元的抵押，第二次12.66亿元（可能存在重复抵押），抵押自行车是一个可变数字。按照这个比例，截至2018年2月，ofo的可用自行车数量至少达到了1000万辆。2017年6月，摩拜和ofo提出了到2017年底投放2000多万辆自行车的口号，但到了8月，限制措施在全国范围内开始实施。作为妥协，ofo的自行车拥有量估计为1500万辆。根据上海凤凰5月份的公告，它为ofo提供了约187万辆自行车，收入6371525万元，债务0.681511万元，相当于一辆车377元。ofo抵押的自行车是112元，如果计算一辆小黄车的自行车资产，按照200元/辆的价格计算，ofo手中的实际汽车总价值约为30亿元。

（九月七日的四月份业绩报告）

（美团在2018年中期报告中披露了与摩拜单车收购相关的资金）如此庞大的自行车，其亏损也令人震惊。根据美团9月7日更新的招股说明书，截至4月底，摩拜单车拥有4810万活跃用户和710万辆活跃单车。摩拜单车在收购后仅27天，折旧损失就达到了近4亿美元，收购时摩拜单车实体单车及其他资产的价格约为54亿元（相当于每辆车760元），折旧率为7.4%，日均折旧率为0.27%。也就是说，这个0.27%的折旧率，对于ofo来说，每天的资产折旧就达到了800万元，这就是戴维的“睡后亏”。2017年冬季，大量共享单车积累起来，长期不能使用的单车损失更快，小黄车不如摩拜单车那么耐用，折旧率更高。共享单车的折旧和金融资产的折旧是不一样的，毕竟自行车并不是处于不清的状态，老/坏的人都不想骑，在后期折旧率可能会飙升。4810万活跃用户的价值是多少？Mobai的价格为8.4亿美元。在27天的时间里，2.6亿次骑行，4月份摩拜单车用户的一天骑行次数仅为1000万次左右。2017年4月，摩拜和ofo宣布日订单已超过2000万，而在10月份左右，多个第三方数据显示，日订单已超过5000万。今天的1000万，冬季，订单直接减半。2017年的冬天会是什么样子？相对于在线用户的数量，自行车用户的价值在于保持自行车的积极使用。最初，一项奇怪的700万美元收购调查发现，相对于每月2000万的自行车用户，线下的实体自行车支持用户，价值很低。但对于ofo来说，直到春季，活跃用户才会减少，用户价值资产只会继续流失。将自行车作为唯一的保值资产，一线城市对自行车的限制，实现了ofo手中最有价值的一张牌--自行车替代指标。随着全国各城市出台限制共享单车政策，单车配送指标成为行业的一个大门槛。无论是哈罗自行车还是迪迪，都没有相应的指标，因此无法获得到一线城市的门票。这也是ofo痴迷于自行车并用数十亿真钱留给自己的优质资产。4、商誉、品牌等无形资产不明的美国团将摩拜商誉128亿元，商标16亿元。但是，如果ofo的经营状况在未来几个月内恶化，品牌价值和商誉价值不会下降，甚至不会增加。5、高现金资产与负债2018年5月，上海凤凰宣布，由于ofo拖欠6815.11万元人民币，将提起诉讼。除了上海凤凰，ofo的供应商债务还包括物流等债务。债务没有减少，今天的现金资产也多次遭受资金不足和资本链断裂的风险。据《有点大参考报》报道，“我们从ofo内部人士了解到，截至目前（9月13日），公司已经向员工支付了8月份的工资，但一些业务关联公司的员工，如线下运营商，却没有收到相应的月工资。“存款是债务的一大部分。摩拜被收购时，其现金资产、现金等价物、限制性现金和短期投资仅为16亿元，用户存款超过80亿元。ofo到目前为止还没有被免除，相关债务可能或多或少更大。对于难以节流、开源难、资产保值难、财务状况不佳，ofo将积极开始节流。为了增加收入，Ofo推出了身体广告（后来停止了）和短视频广告。与摩拜的运营数据相比，被美团收购27天后，销售额达到1.47亿美元，运营成本达到1.58亿美元。随着冬季的临近，骑行率下降，ofo的收入来源将受到严重影响，无论是骑行费用还是新的网络视频广告。ofo已经开始积极的节流，但节流难度很大，开源难度很大，资产保值难度很大。即将到来的冬季，对于戴维来说不利的局面是，如果谈判继续陷入僵局，ofo的价值将继续缩水。其次，ofo的潜在买家目前，对ofo的强烈购买意向是滴滴、阿里、哈罗三家公司，各自都有收购传闻，可能已经与ofo在交易层面进行了接触。对于滴滴、哈罗和阿里来说，这三个都需要收购ofo。1、滴滴的蓝图，哈洛的梦想线，买了一辆小蓝色、自行拥有的橙色自行车，但原来还没有站在自行车行业的第一阶段。蓝橙单车在第一天被深圳相关单位拦下，对于滴滴来说，完成了3公里和长途出行的合作，这是城市自行车的第一线指标，成为其唯一的瓶颈，能够帮助滴滴实现，单车量只有1000万辆ofo。哈洛和阿里是营地，阿里对共享自行车的期望往往是通过哈洛实现的。在农村采取包围城市路线的哈罗将在二三线战线稳定后向一线城市进军。二线城市的自行车使用率低于一线城市。即使哈洛努力工作，也不会比一线城市更舒适。另一方面，如果哈罗能够在二线和二线城市完成复杂的运营，为什么不在一线城市复制经验，以获得更大的胜利？自行车是一个很大的入口，但它的价值不仅仅是骑行成本。巨头们支持的自行车在旅行、社区生活等背后有着巨大的商业价值潜力，这也是哈罗必须走在前列的原因。美团旗下的摩拜单车和LocalLife等应用程序之间的协同作用也会给以口碑为中心的本地生活服务公司带来压力，阿里已经筹集了大量资金。除了付款入口和旅行历史的痛苦之外，阿里更关心的是当地生活的未来蓝图。“黑天鹅”会在Ofo的尽头吗？美团的出现是摩拜收购事件的黑天鹅事件。王兴在2016年10月的C+轮中投资Mobai，但由于风口头公司，两家公司头都没有合并，而是由一个外行人直接以工业合作社的名义被美国集团收购，这是非常罕见的，因为此前风口的竞争，网车和外卖都经历了多次合并。共享单车与滴滴、美团等企业不同，滴滴、美团依然声称亏损，但在后期的市场发展中，价格调整和收费标准的改善，可以很快扭转盈亏局面。共享单车的盈利模式单一，运营成本巨大，收费标准很难大幅提高。根据摩拜在美团招股书中披露的运营数据，营收和运营成本基本持平，折旧率无法覆盖。原因在于，共享单车独立业务的盈利能力是无望的，只有通过进入和协同才能实现其最大价值。在今天的ofo中，你还没有机会找到一个纯粹的金融投资者，但是你愿意接受一笔交易，并且能够接受一笔交易，只有两个条件。（2）对主要业务产生协同效应。按照这一标准，中国互联网公司几乎没有隐藏的潜在买家。3、滴滴和哈罗可能并不着急滴滴、哈罗、阿里真的需要一辆车（指标）在ofo手中，但也不需要太着急。在ofo的资产中（黄色小车，黄色小车后面相应的定位置换指标，以及网民、现金资产、品牌等无形资产），滴滴和哈罗大概只看了自行车的定位指标。1000万辆黄色小汽车的使用并不重要。由于成本相对较低，折旧速度比摩拜更快，距离ofo上一次大规模新车发布已经过去了一年多，相当一部分车辆已经接近更换期。冬季的到来是自行车折旧率和损坏率最高的一年内自行车率最低的一年。现在的接收可能是买家最亏损的时候，但即使你得到了一个指标，你也不会开始，直到明天。第三，双方的争议点，滴滴收购摩拜之前已经多次宣布，收购意向书也已经公开，最近哈罗宣布收购。双方能否达成协议，只不过是两个问题：金钱和控制。有人说，戴伟固执的性格，对成功的渴望，以及ofo对控制权的痴迷，推迟了他的最终决定。Davi筹集了资金，买家想买下它。从中国互联网收购的过去结果来看，被并购公司的创始人几乎不可能留在公司。戴维不可能理解这个真理，他一定已经放弃了幻想，因为他仍然可以说话。